上海机场上半年实现扭亏，免税业务重回正轨实现同比倍增。

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8月30日晚间，上海国际机场股份有限公司（上海机场，600009.SH）发布2023年半年报。今年上半年，上海机场实现营业收入48.69亿元，同比增长92.69%；归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，去年同期亏损15.23亿元，实现同比扭亏为盈，符合此前预期。

上海虹桥、浦东两大机场是中国主要的航空枢纽机场。据中国民航局发布的2022年全国民用运输机场生产统计公报显示，去年，上海虹桥机场、上海浦东机场去年的旅客吞吐量在国内254个机场中排名第7和第8名。

半年报指出，营收同比增长主要受上海两机场航空业务量同比增长影响，公司航空性收入、商业租赁及经营权转让收入等同比增长所致；而归母净利润同比增长，主要是两机场航空业务量同比大幅增长，公司经营效益同比增长所致。

此外，今年上半年投资收益为2.19亿元，同比增超7倍。半年报指出，主要是部分控股参股公司经营效益同比增长所致。 

截至8月30日收盘，上海机场报39.39元/股，跌0.98%。

上半年航空性收入实现倍增，净利润仍明显低于疫情前水平

据wind数据显示，今年上半年上海机场营收与过去疫情三年相比大幅提升，半年度营收基本恢复至疫情前水平，仅次于2019年上半年的54.55亿元营收。净利润方面，疫情三年大幅亏损，今年上半年实现扭亏，但仍明显低于疫情前水平。

上海机场近年来业绩情况。来源于wind

分业务来看，今年上半年，上海机场航空性收入占比提升至近四成，去年同期为三成。航空性收入上半年共计实现19.06亿元，同比增长146.33%，主要由于两场航班架次和旅客吞吐量同比大幅增长所致。

今年以来，航空客运市场持续稳定恢复，民航业运输生产基本恢复至2019年水平。上半年全行业完成运输总周转量531.3亿吨公里，旅客运输量2.84亿人次，货邮运输量327.6万吨，分别为2019年同期的84.6%、88.2%、93.1%。

航空运输业整体与宏观经济的运行周期有较强的联动性和同步性，航空运输业的发展态势会影响机场业务量的表现。上海机场主要业务量今年上半年快速恢复，其中境内市场迅速恢复疫情前水平，出入境旅客量逐步复苏。

具体来看，浦东机场共保障飞机起降18.77万架次，同比增长103.12%，旅客吞吐量2200.08万人次，同比增长283.1%。虹桥机场共保障飞机起降13.03万架次，同比增长189.56%；旅客吞吐量2011.94万人次，同比增长291.71%。

值得注意的是，浦东机场上半年国际航线的旅客吞吐量为359.38万人次，同比增超10倍。

上半年上海两机场运输生产情况

据半年报显示，上海机场与机场集团签订了《发行股份购买资产之盈利预测补偿协议之补充协议》，业绩承诺方机场集团就标的资产2023年至2025年业绩实现情况作出了承诺。其中，物流板块资产在2023年度实现的扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润将不低于1.87亿元，广告板块资产在2023年度实现的扣除非经常性损益后的归属于虹桥公司的净利润将不低于4.17亿元。今年上半年，物流板块资产实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.004亿元，广告板块资产实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.76亿元。

对于下半年的展望，上海机场表示，航空恢复发展进入增量提质的关键期，上海机场面临的工作任务依旧艰巨繁重，公司将在守住安全底线的同时，全力提升航空枢纽品质，为完成全年目标任务奠定基础。

此前，上海机场曾预计今年全年两机场的旅客吞吐量共计达到6500万人次，比去年的2889万人次增长近125%。此外，上海市政协委员、上海机场集团党委副书记、总裁、上海国际机场股份有限公司董事长冯昕在今年年初上海两会现场接受澎湃新闻记者独家专访时表示，“对今年还是比较期待，只要流量能逐步恢复，今年全年上海机场有望扭亏为盈。”

国际客流加速恢复，曾经的摇钱树免税业务“重新起步”

今年以来，免税业务重现“钞能力”，随着国际客流一起加速恢复。

具体来看，上海机场上半年占比超六成的非航空性收入中，商业餐饮收入增速最猛。上半年实现收入10.99亿元，同比增长261.52%，收入占比从去年上半年的12.03%提升至今年上半年的22.58%。半年报指出，商业餐饮收入同比增加主要是受航空业务量同比大幅增长影响，商业经营权转让及租赁收入同比增加所致。

上半年上海机场收入构成及变动情况

此前，据多家机构研报指出，机场收入主要分为起降费、停场费、旅客服务费等航空性收入和免税租金、广告收入等非航空性收入。其中，机场的区位决定了客流量及航空性业务收入规模，而非航业务则起到流量变现的作用。同时，由于其高毛利的特性，非航收入决定了机场的盈利水平差异，非航收入占比高的机场通常盈利能力更强。而非航业务中最核心的是免税零售业务，影响免税收入的因素主要有国际和地区旅客量、客单价、渗透率、扣点率和保底金额等。

今年上半年，上海浦东机场免税合同收入为7.8亿元，同比增近5倍，去年同期公司免税店租金收入为1.39亿元。

据光大证券7月16日发布的研报显示，航空客运需求复苏持续向好，上海两场主要业务量快速恢复，公司参股免税资产，重获免税盈利弹性；随着国际航线持续回暖，上海机场业绩有望进一步修复。

2020年疫情之后，受出境游客锐减，商业餐饮收入同比大幅减少，免税店租金收入较疫情前有大幅下滑。2021年年初，因不可抗力及重大情势变更等因素影响，上海机场与日上免税行（上海）有限公司签订《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同之补充协议》，机场的免税合作收费模式从之前的“下有保底、上不封顶”转变为“下无保底，上有封顶”，封顶金额为最初的保底提成金额。

据澎湃新闻记者梳理，2020年至2022年上海机场免税店租金收入分别为11.56亿元、4.86亿元以及3.63亿元（2022年该数据为“全年免税合同收入”）。

而疫情前，上海机场作为大流量的国际复合型枢纽机场，对免税业务的合作以及抽成比例具有较强的议价权，可以享受到每年免税店高额租金收入带来的巨大红利，进一步推动机场营收高涨。2017年至2019年，日上上海向上海机场支付的免税店租金逐年增长，分别为25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元，占当年营业收入比重分别为31.69%、39.53%和47.60%。

8月21日午间，白云机场（600004）和上海机场双双发布澄清公告，称与中免扣点调整的问题不实。当日早间受网传消息影响，上海机场和白云机场双双惨遭跌停。其中，上海机场股价创近两年来新低，白云机场则创出26个月新低。其中，上海机场方面表示，网传“上海机场将与中免重签免税协议，其扣点率大幅下降”，经公司董事会核实，以上网传内容不属实。

今年以来，上海机场进一步开始加强免税业务板块。为了增强非航业务板块竞争优势，顺应国内免税旅游行业发展趋势，上海机场在今年1月中旬宣布设立合资公司并购资产，收购日中免日上互联科技有限公司12.48%股权、Uni-Champion32%已发行股份。交易总投资金额16.98亿元，上海机场出资额占比80%，为13.58亿元。

据航旅纵横大数据显示，截至8月29日，中秋国庆假期国内机票预订量超过160万，比一周前增长约33%；出入境机票预订量近50万，比一周前增长约17%。暑运以来（7月1日至8月29日）出境旅客量超过380万人，飞往泰国、韩国、日本的旅客量均占出境总旅客量的10%以上。

航旅纵横行业发展总监赵楠告诉澎湃新闻记者，近期，国家政策明确鼓励增加国际航班，同时与多国推进相互往来签证便利化的措施，随着更多旅客完成护照更新手续，旅客出行、出游需求稳定释放。预计在今年下半年，民航出境旅客量将延续稳步向上的趋势，较大幅度超过上半年水平。